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美加息如何影响实体经济?促进脱虚向实 加速改革进程

2017-03-20 11:33 来源:钱柜娱乐老虎机-经济频道 
2017-03-20 11:33:15来源:钱柜娱乐老虎机-经济频道作者:责任编辑:张琳

    作者:国家发改委国际合作中心研究员 景朝阳

    在就业和通货膨胀持续双重改善的情况下,2017年3月16日,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.5%-0.75%上升至0.75%-1%。这是美联储结束量化宽松政策后的第三次加息,也是美国货币政策步入渐进常态化加息轨道的充分印证。作为全球经济与金融的主导者,美联储加息周期成为当前全球经济与金融市场波动之源。

    美联储加息,对包括中国在内的世界主要经济体而言,将产生影响不一的外溢效应,通过国际资本流动、汇率波动、融资成本结构变化等渠道冲击各国的金融与经济市场,进而对一国的短期产出、外贸水平、通货膨胀水平等产生影响。对中国而言,美联储加息主要通过汇率渠道传导到工业制造品,进而传导到制造业产出并进一步影响制造业投资,长期来看,美联储未来加息的力度和节奏等不确定性因素对我国实体经济尤其是制造业发展环境将产生不利影响。但反观中国经济,当前经济发展的基本面良好,2016年GDP增速达6.7%居全球首位;中高速的增长还伴随着结构优化、发展方式转变和新动能成长,供给侧改革取得了一定的积极成效,钢铁煤炭去产能、房地产去库存、工业企业资产负债率降低,实体经济的企稳回升;外汇储备充足达3万亿美元,人民币走势逐渐趋稳并更趋坚挺,宏观对冲政策手段成熟,这些都增强了我国宏观经济对抗不确定性经济与金融冲击的能力和韧性。

    具体来看,美联储加息对中国经济的直接影响主要通过资本流动渠道传导。美联储加息导致美元走强,进而在短期内导致人民币贬值、人民币资产价格下降等连锁反应。另一方面,由美元走强引起的美元资产价格上涨会引发全球资本涌向美国,导致国内流动性收紧。但实际上,外流的只是部分“热钱”,对于投资我国实体经济的长期资金而言,并不会受到短期汇率的影响而出现急剧波动。美元升值对人民币短期内贬值造成一定压力,但中国拥有3万亿美元外汇储备,足以应对短期资本外流压力;央行对外汇市场和汇率的宏观调控,以及对市场预期的引导,有助于将人民币贬值保持在合理有序的区间。

    对于实体经济发展而言,美联储加息的影响主要包括:

    一是美元升值、大宗商品价格尤其是有色金属、化工等进口原材料价格下降,有助于降低我国企业降低进口原材料价格并改善企业收益,对外贸企业而言,会进一步降低我国企业产品的出口价格,提升以美元计价产品收益,并增强出口的国际市场竞争力。

    二是有利于我国在国际合作中争取更大话语权。美联储加息的背后是美国经济的强势复苏。与此同时,世界经济分化加剧,包括欧盟、日本在内的发达经济体与发展中国家的货币政策都与美国背道而驰。为此,全球宏观经济政策协调、共同应对危机的需求随之上升,有利于我国借助G20、上合组织、金砖国家峰会、一带一路高峰论坛等国际对话平台与机制促进国际合作,为中国企业走出去创造条件。

    三是美元升值导致的国际资本流出、国内流动性收紧会对房地产行业形成一定利空。但在我国以去库存为核心的供给侧结构性改革背景下,有利于挤出房地产为代表的资产价格泡沫,有利于资源从房地产、及其他重资产行业回流到中小企业和新兴产业,促进资金“脱虚向实”,尤其向新兴经济和新兴产业涌入,优化实体经济结构。

    四是有利于为我国宏观经济运行与加速推进改革创造相对稳定的外部环境。美国经济的强势复苏,以及美联储开启加息通道,将释放更多消费品和资源品在内的国际市场需求,有望持续改善我国对美国出口。从更长期看,美联储加息有助于降低世界经济可能面临的流动性过剩风险,有利于为我国经济的转型升级营造相对稳定的国际市场环境。

    总体来看,美联储加息对中国实体经济的影响,负面影响总体可控,负溢出效应呈现递减趋势,对人民币汇率的冲击较前两次大幅减弱。积极影响将逐步放大,促进资金“脱虚向实”的同时会倒逼中国的改革,加速供给侧结构性改革的进程。

    面对美国量化宽松货币政策的结束及长期加息通道的开启,我国更需引起重视的是美国国内经济的复苏及特朗普政府贸易保护主义的推进力度。为此,加快供给侧结构性改革的深入推进,提升开放环境中我国企业的核心竞争力,及时有效监管并预判金融风险,政府寻找到流动性与币值稳定的政策平衡点,是化解美联储加息及贸易保护主义政策调整的有效方式。

[责任编辑:张琳]

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